保持投資亞債更勝美債

亞洲高收益債券預期今年表現正面
中國處於結構性調整期，可留意科技、媒體及電訊類投資級別債券

亞洲投資級別和高收益債券基本面穩健，收益率吸引。尤其當亞洲區通脹可控，亞洲企業融資成本低，高收益債券違約風險較低，將為板塊帶來支持。相信亞洲高收益債券今年會有好表現，並且為投資級別債券提供互補作用。從多元資產配置角度，團隊目前看淡現金。

亞洲投資級別債券息率高；中國科技、媒體、電訊（TMT）息差吸引、南韓和印尼基調強

與美國投資級別債券相比，亞洲投資級別債券有效收益率為5.2%，美國則只有4.5%。亞洲存續期只是5.1年，比美國6.5年更短。

亞洲區內，中國、南韓以及印尼投資級別債券，收益率吸引，基本面也穩健。中國科技、媒體和電訊有關的投資級別債券，因為監管風險和估值相對低，同樣被看好。當中信貸評級A級和BBB級兩者之間息差吸引，更有收窄空間。高息高貝塔國有企業信貸狀況有所改善，當中30年長期債的供應更是有限，市場需求殷切，因此特別受投資團隊青睞。以美元計價的中國投資級別債券供應少，收益率較在岸債券高，相信對中國投資級別債券市場起持續支持作用。

投資團隊仍然看好南韓投資級別債券，尤其金融業。其中證券、保險次級債和銀行的額外一級資本債（AT1），因估值吸引，令其價值高於同類評級的債券。

印尼半主權債券，包括受政府支持的電力和商品等企業，是另一個具吸引力的投資級別債市。印尼宏觀條件良好，2023經濟增長為5%，利率前景穩定，加上人口結構健康，具結構性增長潛力。而技術層面亦同樣正面，相對主權債券，半主權債券的息差有收窄空間，提供長期投資機會，因此我們目前偏好印尼半主權債券多於主權債。由於供應量不多，我們對30年超長期債券尤其感興趣。

亞洲高收益債券質素良好尤其看好印度和印尼

亞洲高收益債券收益高，存續期短，違約風險不高。反觀美國，發行高收益債券的企業面對境內息口高企，融資成本昂貴，違約風也相對地因而提高。所以團隊認為美國高收益債券吸引力不及亞洲，當中團隊特別看好印度和印尼。

印度高收益債券機遇分佈不同板塊，包括機場、鋼鐵和再生能源等。印度兩大機場受載客量增長支持，加上槓桿比率預計開始改善，有助帶動業績增長。同時，團隊繼續看好當地可再生能源高收益債券。企業容易獲得境內融資，加上得到政府大力支持，行業得以保持韌性。至於印尼，當地很多企業利用境內資金，進行更有效的債務管理。當中，印尼高收益房地產債券尤其被團隊看好，因為融資渠道充裕和估值吸引，加上政府為刺激國內經濟，政府全面免除樓價低於20 億印尼盾11% 的增值稅，長期仍會減免50% 的增值稅，利營造利好條件。

對於中國房地產高收益債券，雖然二月樓市依然疲弱，但見到民企地產商成功出售資產或透過抵押商業投資項目向銀行進行貸款融資，趨勢正面，因此團隊會物色機會對短期違約風險低的民營發展商作戰略性部署。除此之外，受益於國內強勁的旅遊需求和新融資渠道，我們增加了旅遊相關的高收益債券，同時也增加了物流債券，因為板塊具再融資能力，同時資產出售情況也向好。

總結：

亞洲多國早已結束加息週期。相對美國，亞洲企業融資成本低，加上基調穩健，收益率吸引，因此亞洲高收益債券今年相信會有好表現，並且為投資級別債券提供互補作用。當投資者能夠需要保持投資，靈活調配。便可享受息口變化帶來的機遇。