2024市場展望:基本因素取得進展 亞洲債券持續吸引

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  • 利率出現高原期,美國經濟軟著陸幅度可能較預期深,亞洲表現反較樂觀
  • 亞洲債券息率持續吸引,宏觀和信貸基調向好
  • 亞洲高收益債券市場狀況有望改善

2024年亞洲投資級別和高收益債券表現有望較平均

目前市場預計央行會提前結束加息週期,減息幅度更可能較預期深。東亞聯豐相信,聯儲局於2024年中期才可能會透過減息刺激經濟。目前利率出現高原期,而實際走勢仍要待明年中才明朗化。油價放緩帶動美國核心通脹持續回落,消費物價指數尚未完全反映疲軟的房屋市道。隨著投資者對美國央行明年減息的預期,十一月美國國債息率突然大幅回落。亞洲債券息率持續吸引,宏觀和信貸基調向好,加上以美元計價的債券發行量預計遠低於債券到期贖回量和票息,技術層面利好。受到高息環境影響,今年亞洲投資級別債券較高收益債券遠勝一籌。現時投資級別債券可繼續作為配置的重心。

但隨著通脹回落以及減息的預期,團隊預料高收益和投資級別債券表現明年會較平均。除了宏觀因素為高收益債券帶來支持外,亞洲高收益債券信貸質素持續改善,涉及不同板塊和市場,因此團隊認為亞洲高收益債券明年走勢有望改善。


繼續看好南韓和中國TMT、金融投資級別債券

雖然中國經濟復甦遜預期,但中國個別投資級別債券質素高,息率由5.3%至13%,具投資價值。一些BBB評級銀行和資產管理公司債券估值吸引,其中個別發行人銳意改善公司技術層面,擴大投資者基礎,也有部份受惠於中國增長預期而有望提升信貸評級。此外,我們也看好監管風險減少,估值吸引的科技、媒體和電訊(TMT)。當中一些A評級的投資債券息率可接近7%。為分散風險,我們也看好個別息率吸引的石油和租賃公司。

南韓投資級別債券整體供求持續穩健。而企業的在岸和離岸發債成本差別較少,加上在岸債市波動較美債高,因此南韓企業願意以美元發行的債券供應較為穩定。


印尼印度高收益債券選擇多澳門博彩債券吸引

投資團隊認為明年亞洲高收益債券有望改善,主要因為收益率高,質素良好,並且涉及廣泛的市場和板塊。撇除中國,亞洲區息率達9%,相當不俗。團隊尤其看好印度和印尼的高收益債券,因為存續期及板塊選擇甚廣。

2023年印度佔亞洲高收益債券市場30%,較2020年的13%為高,更超越中國成亞洲最大發行市場。考慮到供應量以及於在岸市場進行融資的能力,團隊看好印度多項範疇的高收益債券,包括機場、鋼鐵、非銀行金融類別和再生能源。其中機場旅客流量回到疫情前水平,盈利提升,個別機場營運商更由於財務狀況改善獲信貸機構上調信貸評級,利好機場營運商債券。

印尼企業同樣地具備在岸市場融資的能力,包括較早前受惠於商品價格高企的能源公司。這些企業手頭現金充裕,有效管理資產負債表。此外,當地政府豁免11%房屋增值稅直至2024六月,以刺激當地房地產市道,加強地產債券的吸引力。

中國高收益債券中,團隊會留意消費和石油天然氣債券,對於內房債我們抱審慎態度,同時會以策略性態度留意一些地產國企。目前一般房屋銷售額來自二手市場,地產商尚未走出陰霾。對於政府鼓勵銀行為地產商提供無抵押短期貸款,相關成效仍有待觀察。最終投資者信心、經濟復甦以及就業市場等才是樓市回暖的關鍵。至於澳門,團隊繼續看好當地博彩業前景。受惠旅客反彈,博彩營運商業績以及現金流將持續向好。

總括來說,我們預計2024年中期利率有條件調整。我們相信來年投資級別和高收益債券表現會較平均,尤其後者質素有望改善。明年初南韓和一些中國投資級別債券仍被看高一線,踏入減息季度,團隊對高收益債券例如澳門博彩債券以及印度可再生能源等感樂觀。



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