第四季展望:環球經濟分野擴大,股票投資機會分散



  • 投資者對股票的風險胃納有機會逐步恢復
  • 偏好美國增長股,中國和亞洲的價值型股份具潛力
  • 美息快將見頂,有利亞洲投資級別債券

全球各國經濟和貨幣政策不同步,但宏觀經濟形勢似乎漸趨穩定。東亞聯豐預計投資者對股票的風險胃納有機會逐步恢復。從資產配置角度,東亞聯豐看好股票,偏好美國增長股。而中國和亞洲的價值型股份則較爲吸引。

美國宏觀數據接連帶來驚喜:就業市場具韌性,企業盈利和經濟出乎意料持續靠穩,多項數據均指向美國經濟軟著陸的可能。整體通脹維持平穩,九月按年上升3.7%,撇除食品和能源價格美國核心通脹則按年增長4.1%,較八月有所放緩。九月失業率維持平穩,但新增職位大幅超出市場預期達336,000個。東亞聯豐相信美國經濟正朝向軟著陸發展,但鑒於利率好可能在較高水平維持,預期減息最快有望在 2024 年第二季或下半年實現。

亞洲方面,日本受國内需求下降,第二季經濟增長經調整後為4.8%,但整體仍較疫情前有所增長。另一方面,雖然中國復甦尚未有太大起色,但近日公佈的宏觀數據包括零售銷售等都比預期好。東亞聯豐相信未來一段日子,當局仍會保持寬鬆貨幣政策以刺激增長。至於其他亞洲新興市場,經濟基調相對平穩。通脹壓力較西方經濟體輕,因此很多都已經停止加息。當中,印度的結構性增長前景尤其穩健,宏觀數據更是不斷帶來驚喜。


看好美股因美國經濟具韌性,日本企業盈利上調有利當地股市

投資團隊看好已發展國家市場。美國整體經濟增長仍具韌性。其中九月零售銷售按月上升0.7%,遠超市場預期。另外在人工智能和科技範疇的領先優勢將繼續吸引資金流入,企業盈利有機會受惠。

日本股市也受團隊青睞,當地較早前宣佈推行企業管治改革,吸引資金繼續流入當地。東京早前宣佈新市場規則,對當地企業盈利預測有正面影響。事實上,近日企業公佈業績,整體表現也符合預期。經過25年通縮,日本今年喜見通脹的降臨,雖然近日通脹壓力有所放緩,但市場仍然對走勢表示樂觀。不過8月份所公佈的經濟財政報告指出,目前其實還未達到擺脫通縮的狀態。因此,相信貨幣措施短期內不會有重大改變。

亞洲新興市場方面,團隊尤其看好印度市場。亞洲開發銀行預測印度今個財政年度的經濟增長達6.3%,明年更達6.7%。該國四至六月之間的經濟增長達7.8%,九月製造業採購經理指數仍處於擴張水平,企業盈利表現穩健。印度NIFTY 50指數曾於九月中不斷創下歷史新高 。我們認爲印度整體長遠結構性增長前景樂觀。

中國經濟數據好壞參半,但有轉趨穩定的跡象。中國九月份進出口跌幅低過預期,屬最近五個月來最小。生產物價指數下跌幅度亦收窄,而零售銷售則按年上升5.5%,優於預期。我們對其經濟發展形勢保持審慎,繼續採取平衡的投資取向,專注挑選一些估值合理和高息率的價值型股份。


美息快將見頂 有利亞洲投資級別債券

近日,美國十年期國債收益率突破5%水平,引發市場避險情緒。國債首次觸及十六年來高位,我們認爲大幅上升的空間有限。

由於各國經濟周期和貨幣政策的差異,債券投資機遇分散。受惠美國息口見頂的預期,亞洲投資級別債券具投資價值。當中首選信貸評級穩健的南韓金融以及息差吸引的中國BBB評級科技、媒體和通訊。此外,一些基本面穩健,前景亮麗的高收益債券,例如印度可再生能源和澳門博彩業也備受矚目。


看好南韓銀行以及中國科技、媒體和通訊板塊的投資級別債券

亞洲債券收益率吸引,不少發債企業的信貸基本面穩健,投資團隊尤其偏好金融債券,當中首選南韓金融業,具信貸評級A或BBB級別的銀行、證券和信用卡公司的投資級別債券等。南韓美元債券供應量較其他亞洲地區多,所以估值相對合理,再加上信貸環境十分穩固,資產負債表強勁,可以應對內外經濟的潛在壓力。另外,日本銀行和香港藍籌銀行以及地產投資級別債券也同樣吸引。

中國經濟數據參差,但有回穩的跡象,我們繼續發掘投資機會,例如信貸評級達BBB的科技、媒體和電訊板塊債券。八月底,內地多間科網公司公布業績都符合預期。隨著總理李強七月與多間龍頭科網公司的高層進行會晤,市場相信當局對行業的嚴厲監管大致完成。我們相信當局有意放寬板塊的融資活動,有利科技行業發展,對債券有支持作用。

澳門博彩高收益債券前景樂觀。板塊好消息不絕,澳門博彩總收入穩步反彈,趨勢預計能延續到第四季,繼續帶動博彩運營商的盈利和強化其資產負債表。博彩營運商接連公佈業績,大部分都符合或高於市場預期。因此投資團隊對板塊甚為看好。