亞洲投資級別債券選擇多 - 南韓金融債券基調穩健



  • 亞洲通脹加息壓力輕,有利經濟前景
  • 南韓投資級別債券發行量於亞洲稱冠
  • 南韓投資級別美元債券收益率及流通量理想

亞洲投資級別債券市場和板塊選擇多。截至今年八月底,南韓投資級別美元債券發行量更是亞洲區之冠。讓我們細說其吸引之處。

亞洲投資級別債券選擇多



亞洲國家的通脹普遍低於歐美,加息壓力較輕,有些甚至於幾個月前已暫停加息。以南韓為例,通脹由去年七月高位6.3%回落至今年八月的3.4%。當地早於今年一月已停止加息,經濟前景樂觀。

在亞洲市場中,南韓美元債券供應量最多,連帶估值亦相對合理。我們認為目前南韓美元投資級別債券收益率吸引和流通量高。當中的債券選擇亦甚廣泛,發債公司種類多樣化,包括金融、電力、鋼材、汽車和個人電子用品等等。衆多板塊中,我們特別看好金融業,尤其是銀行、證券和信用卡公司的投資級別債券,特別是三至五年期的金融債券,擁有信貸評級A或BBB級別,收益率大約5-7%。

對於投資債券來說,發債人的還款能力至為重要。南韓銀行信貸基調十分理想,資產負債表穩健,應對內外經濟潛在壓力的能力不俗。據惠譽國際信貸評級機構表示,當地銀行承保標準嚴格,房貸有良好的抵押,貸款價值比例約為40%。南韓於施行貨幣緊縮政策前多年,已實施嚴格資產負債比例、外匯相關等措施作調控,為銀行提供緩衝。

再者,南韓將於明年五月開始,實施巴塞爾協議III框架下的逆周期緩衝資本(Countercyclical capital buffer),為應對信貸過度增長可能引發的系統性風險作準備,並要求銀行預留額外資本,去抵禦市況可能出現的震蕩。基於上述措施,南韓銀行防禦資產質量大幅惡化的能力顯著加強,市場對當地銀行債券的信心亦因此增強。

南韓美元債券收益率及流通量理想

截至今年八月,南韓美元投資級別債券發行量約佔亞洲總發行量的38%,稱冠該區。南韓公司可以選擇發行以美元計價或以當地貨幣計價的債券。現時亞洲企業傾向發行以當地貨幣計價的債券,因爲成本較美元為低。相反,對於投資者而言,美元計價的債券收益率則較吸引。雖然以美元融資的成本目前較高昂,但對於持有大部份美元資產的公司 - 尤其跨國企業,選擇發行美元債券仍然是利多於弊,同時為投資者提供理想收益機會。

亞洲新發行美元債劵分佈 (2023年1—8月)


東亞聯豐認為南韓美元投資級別債券除了收益率不俗,價值合理,高流通量也是其優勢之一。買美元債券的大部分是國際投資者,市場承接力較有保證,這點是本幣債券另一個相對遜色的地方。

鑑於未來息口走勢,將亞洲投資級別債券納入投資組合內,既可以較低風險賺取穩定收益,亦可分散收益來源,進退有據。