3分鐘專家分析:亞洲債券東風何時到?

曾倩雯女士,東亞聯豐定息投資部首席投資總監
曾女士對亞洲固定收益投資見解獨到,經驗豐富,自
2012年起管理東亞聯豐不同的亞洲固定收益投資組合,包括信貸及本地貨幣債券基金方面。其下所管理的各項固定收益策略屢獲殊榮。


隨著美國縮減加息力度,美國與亞洲各國息差收窄,美元強勢不再,舒緩亞洲貨幣貶值壓力。加上中國開放,積累已久的需求獲得釋放,有利區內高收益債券。基於種種利好因素,東亞聯豐看好中國房地產和澳門博彩債券、以及印尼和印度能源債券。

我們特邀東亞聯豐定息投資部首席投資總監曾倩雯女士,在此分享她的投資觀點及看法。

問:去年中國債市一直低迷,你的投資團隊是如何應對各種不利因素及管理風險?

答:在支持地產的三支箭出台之前,我們對內房債券甚為悲觀。2021 年後期,我們較市場更早察覺行業流動性緊拙,因此,投資團隊及時將有關投資降至最低水平,減少風險。雖然期後有零星措施出台,但不足以讓我們改觀。直至黨大會結束,政府通過推動信貸、債券發行和股權融資支持發展商,我們才認為真正轉機出現,並陸續有策略地增加內房佔比。


問:2022年底,隨著中國重新開放,並推出了「三箭」救助計劃。對此你認為未來有哪些投資機會?可以分享你的投資策略嗎?

答:目前,我們特別留意三種內房債券的投資機會:第一類是一些尚未違約、有實力和大型的發展商,包括投資級別或高收益債券類別的發行人。當中會出現一些政府點名支持的發展商在此類別。第二類是一些宣佈了延長還款期或尚未違約,但價格已跌至相當低殘的債券。第三類是已經違約但有機會進行重組的內房債。我們認為當債券票據價格已下降至違約水平,這些債券一旦能夠成功重組或最終沒有違約,潛在的上升空間是很吸引的。隨著重啓經濟釋放需求,加上房企信用漸漸恢復,多個內地城市例如北京和南京等又分別推出支持房地產措施,包括降低貸款利率以及延長還款期等,房債前景預計將持續回穩。

中國較預期提早放寬防疫政策,不但利好中國債券的投資情緒,亦同時帶動澳門博彩業,企業的營運現金流有機會由虧轉盈,有利投資澳門高收益博彩債券。澳門博彩監察協調局表示,澳門一月份博彩收入按年上升82.5%至14億美元。另外,現時六間博彩企業全數獲發10年期新牌,解除了博彩牌照續牌事宜風險,有助板塊復蘇。


問:除了中國之外,亞洲債市還有什麼吸引的投資潛力?你認為投資者今年應考慮亞洲債券投資嗎?

答:亞洲其它地區亦提供不同的債券收息投資機會。地緣政治令商品供求失衡,煤炭價格攀升,利好印尼商品出口商。很多印尼石油和煤炭出口商去年流動性十分充裕,當中一些更成功用現金提早贖回美元債。

印度的再生能源高收益債券同樣具投資價值。該國旨在於 2030 年減少碳排放10 億噸,並在該年年底前,達致全國一半電力供應來自再生能源。為保持供應穩定和減少依賴進口,該國正提高太陽能板產能。印度政府亦推出各項優惠政策,讓企業能從多方面進行融資去進行工程。

我們認為,債市消化過去長時間的震盪,通脹、高利率和衰退風險多項不利因素。當美國息口上升趨勢即將完結,加上中國開放帶動區內經濟增長,有利亞洲高收益債券的東風已成。